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双“蛋”知识部分12.26|云君:股权结构不仅是股东层面的问题

    原名:双“蛋”知识节12.26|于能军:股权结构不仅是股东层面的问题[双蛋知识节]8天的活动限制

    原名:双“蛋”知识部分12.26|于能军:股权结构不仅是股东层面的问题

    (双蛋知识节)活动在8天内开始,其中72个问题被问及整个课程的时限,打八折!更多《无虚年鉴》年终复刊音频在线!此外,我们每天共享一个72个问题的课程,我们不会错过在2018年对金融技术的任何精彩回顾。(活动详情)

    一个创业团队要想从无到有的成长,不仅需要良好的创业理念,而且需要运用“手段”留住关键人才,保持管理的稳定性。这些问题要求管理者善用股权和期权。这次,我给大家介绍俞能军先生关于“创业团队股权结构设计与股权激励方案”的坦诚演讲。总共有四节课。这个共享从第2课(链接:http://www.tmtpost.com/ask./2913561)被拦截。

    人物介绍:

    余能军先生是上海新安律师事务所法律硕士、董事、创始合伙人,企业上市、股权并购、投融资法律专家。同时,他还是上海财经大学学生的职业导师,上海政法大学兼职硕士生导师,以及创业导师。

    第二课:股权结构不仅是股东层面的问题,也是权力领导和平等主义的问题。

    余嫩君:我们仍然会回到股票市场。初创企业的结构有什么好处?

    10%:90%和20%:80%

    这种所有权结构是合理的。在项目开始时,业务通常比较简单,但是他需要快速地促进业务项目,这就要求公司快速地做出决策,而不是特别充分地讨论每个可能性。

    在某种意义上,拥有一个强有力的领导者对于初创公司的发展是非常重要的。特别是在中国目前的创业环境中,真正成功的创业团队非常强大,他们的领导者也非常强大。不管是马云还是刘强东,他们都表现出强烈的偏执狂。当他们不是每个人都喜欢的时候,甚至他们自己的团队也有怀疑,他可以坚定地继续下去,这对他们的团队和项目的成功非常有帮助和有意义。在这种情况下,他的持股在中间发挥着非常重要的作用。如果它们的持股比例很低,那么很多事情就不能向前推进,整个创业过程可能被拉得无限长。

    对于初创公司而言,可能需要利用股权来招聘人才或筹集资金。如果股权分散,往往难以采用和实施股权激励方案。至少涉及两个争议:

    1。股东是否同意拿出自己的股权来鼓励引进人才?

    2。新引进的人才和股东现在能被所有股东认可吗?往往在这个时候,一些对公司发展特别重要的人可能需要从大股东那里获得他们的股份,所以大股东拥有足够的股权资源是非常重要的。

    我们可以看到,许多初创企业的人才引进都是由核心创始人决定的,所以他自己必须控制很大比例的股权,才能有流动的空间。

    50%:50%和25%:25%:25%:25%:25%:25%。

    如果每个人都拥有平均份额会发生什么?以50%至50%的股东为例,只要两股东意见不一致,他们就无法达成决议,因此许多重要方案可能无法决定和推动实施,这肯定非常不利于公司的发展。

    当四个25%的投票时,所有股东都同意,也就是100%。在所有股东中,25%赞成,75%不同意。没问题。公司可以做决定。但是,如果50%的股东同意而50%的股东不同意,则解决不了问题,即公司无法作出决策的概率的30%,这也是公司面临的一个大问题。

    所有制结构中的平均主义是一个非常大的问题,因此在设计上必须具有集中性。这就是为什么证监会在审查创业板公司首次上市时必须提出一个问题:“公司有实际控制人吗?”实际的控制器是谁?这对于中小企业非常重要。没有实际控制人的企业会造成人们对其经营稳定性的怀疑,拟上市的企业在报告期内不能变更实际控制人。

    我们说,控制大部分股权对维持创始人和创始团队的控制非常重要,但是公司的发展需要持续的融资,这会稀释创始人的权益。在这种情况下,如何保持对创始人的控制?我们下次再谈吧。

    [版权归Titanium Media所有,未经许可不得复制]

    如果你是第一次创业,想了解项目所有权结构设计的基本知识,或者想用期权激励员工,不要错过于能军的《创业团队股权结构设计与股权激励方案》。

    在双蛋期间,整个大厅打八折!(对于四个完整的课程,请点击链接:http://www.tmtpost.com/ask./2881720或下载Titanium Media的最新应用程序)

    在“双蛋”时期,2018年《五徐年鉴》年终复述栏目共提问72个问题。一共10个问题,包括人工智能,上市,告别,雷雨,合成器,安全,娱乐,电子竞争,硬币圈链,短片和其他主题,开始于12月25日,并每天更新一次,使您回到2018年。

    如何参与?

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    三。扫描二维代码或点击链接立即进入钛媒体[72个问题]

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发布时间:06:15:24

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人口紧缩时代正在到来:对未来房地产投资需求、利率和房价的启示和警示

    新生儿数量急剧下降,20-50岁人口即将进入快速下降时期,人口老龄化进程加快,对经济和资产价格的影响正在开始。

   资讯中国_刘子俊网 2018年,一些省市出生人数下降了20%。如果这个结果适用于全国,中国的新生儿数量将少于1400万。如果发生这种情况,总生育率(TFR)将下降到1.37,而17年后为1.62。

    新生儿人口急剧下降的可能原因:

    第二项儿童政策的刺激效应已经减弱,出生人数下降的问题再次变得突出。

    育龄妇女人数下降。

    高等教育和生活成本越高,生育意愿越低。

    新生人口的急剧下降或开启了人口紧缩的新时代。如果TFR下降到1.37,最大的影响将是中国人口拐点将比2025年提前五年,最高人口将下降2500万到3000万。

    我国20-50岁人口——主要购买者、主要消费者和生产者——的下降转折点是2013年,现在是第二个转折点——加速的下降转折点。从2019年到2026年,中国20-50岁的人口将开始迅速下降,7年内人口将下降700多万。房价的下跌压力将逐渐加大。

    日本的经验表明:

    人口老龄化的加速将导致房地产等投资需求的下降。

    随着人口老龄化进程的加快,资本成本下降,利率中心下降。

    人口老龄化将加速城市化叠加,房价压力将上升。20-50岁人口的转折点将引领房地产泡沫的破灭。

    目录:

    1。人口已经进入“通货紧缩”时代了吗?

    2。人口紧缩是趋势还是意外?

    三。在人口紧缩的时代,总人口和20-50岁的人口将如何减少?

    4。对经济和资产价格的影响:日本的经验。

    文本:

    1。人口已经进入“通货紧缩”时代了吗?

    最近,一些媒体报道了部分18年期间各省市出生率的增长。数据显示,许多城市的18岁出生人口资讯源码_深圳建设网网与17岁相比显著下降,许多城市的出生人口增长率与去年同期相比下降了近20%。

    此外,表1中的许多城市在山东省。通过比较不同省市的出生率,山东省是全国生育意愿较强的城市(图1)。主要生育省份出生人口增长速度明显放缓,其他省市出生人口增长不容乐观。

    根据目前公布的数据,假设2018年出生人口增长率与表1所列省市相似,约为-20%,18年出生人口为1378万,比17年减少约345万。

    那么,-20%的出生率如何反映当前的生育意愿呢?如果我们以此推断生育意愿,那么下面的人口结构会发生什么变化?

    2。人口紧缩是趋势还是意外?

    1。事实上,出生率的下降已经开始,但第二胎政策的实施在一定程度上缓解了这一现象,随着第二胎刺激政策的下降,这一问题将再次暴露出来。

&n什么是文化软实力_3.14海战网bsp;   我们把出生人数分成一个孩子、两个孩子和三个或更多。可见,近年来,我国独生子女人口增长趋势减缓,受二胎政策的影响,二胎人口稳步增长。混凝土:

    (1)2017年,我国独生子女出生率下降到-20%,但二胎子女出生率下降到20%。与2016年相比,一个孩子的出生人数下降了257万,达到724万,比去年同期增长了26.2%,两个孩子的出生人数增加了168万,达到883万,比去年同期增长了23.5%。然而,与16岁相比,出生总数下降了35%,至1.723亿(图2)。如果我们假设有两个、三个或更多孩子的出生人数等于16岁,那么16年内总出生人数将减少14.4%,至1529万。

    (2)随着第二次生育自由化,出生人口中一个孩子的比例下降,而两个孩子的比例显著增加。在2017年,42%的出生婴儿出生时只有一个孩子,而51.2%的出生婴儿有两个孩子。早在2011年,国家开始实施“两个孩子独立”政策时,一个孩子占61.8%,两个孩子只占27.3%。在2016年实施了一项全面的两岁儿童政策。独生子女和两个孩子的比例分别为56.9%和41.5%(图3)。

    因此,自2011年以来,第二项儿童政策的逐步实施(如表2所示)在某种程度上减缓了出生数量的放缓。综合第二胎政策实施两年多,对出生人口的刺激作用将大大减缓。例如,数据显示,从2018年1月至5月,浙江省金华市出生21879人,出生人数减少了4779人,减少了17.93%,其中两名儿童出生人数减少了12650人,减少了23.96%。

    此外,如果没有更广泛的生育自由化政策,第二项儿童政策作用的下降将再次突出出生人口下降趋势的问题。

    那么,出生人数下降趋势背后的原因是什么?有几种可能性:(1)育龄妇女人数下降。(2)教育和劳动参与的增加导致妇女结婚和生育年龄的延迟。此外,(3)高生活和育儿费用导致生育意愿下降。

    2。育龄妇女数量的下降对新生儿的数量(周期性因素)有显著影响。

    我们比较了出生数量和生育数量,发现它们之间存在显著的正相关。其中,女性生殖年龄组为15-49岁,共35岁,但20-29岁的生育率明显高于其他年龄组,因此选择这个年龄组作为代表(图4)。

    那么20-29岁的女性人口数据来自哪里呢?一方面,我们使用2010年的人口普查数据来估计(例如,2009年20-29岁的人口等于人口普查年的21-30岁的人口,2011年20-29岁的人口等于人口普查年的19-28岁的人口)。另一方面,我们利用第二部分的预测结果来预测未来20-29岁的人口。关于出生人口,一方面,我们使用实际年出生人口数据,另一方面,我们使用2010年人口普查数据来估计过去每年的出生人数。

    如图5所示,那一年育龄妇女人数的下降将导致出生人数的显著下降。育龄妇女数量的下降是由20年前的新生儿数量决定的。从1990年到1998年,中国的新生儿数量连续九年急剧下降,与1998年相比,出生人数减少了大约1000万。这部分人口是当前生育的主要力量,这拖累了育龄妇女的数量,从而造成了当前出生人口的下降。

    上述讨论的影响实际上是人口的周期性变化。根据出生人口数据,中国目前正处于第三个周期(1960-1980年第一个周期,1980-2000年第二个周期)。当然,在第三个小周期中,出生人口的反弹比前两个周期要弱得多,因此育龄妇女数量的反弹和出生人口的相应反弹将比前一个周期要弱得多,而这种向下移动的循环力将成为中长期的。制约中国人口增长的因素。

    三。随着经济的发展,妇女的受教育年限和生活成本增加,导致生育意愿下降。

    虽然存在周期性因素,但我们也看到了人口周期中心的向下移动。在第三个人口周期中,政策不是消极因素。事实上,我们经历了第二个儿童政策的持续宽松。因此,树木葱茏_雪中送炭的故事网生育率的变化更有可能拖累出生人口。

    (1)随着经济水平的提高,妇女受教育年限增加,初婚、初孕年龄增加,妇女生育率下降,人口总出生率下降。通过比较我国不同省、市妇女受教育程度与生育率的关系,说明这一问题。我们计算了15岁以上受过大学或高等教育(大专、本科、研究生及以上)的妇女比例,发现与出生率呈显著负相关(图6)。

    (2)其次,生活费用的上涨也降低了生育意愿。我们比较了中国不同省市商品房的平均销售价格和生育率,两者也显示出显著的负相关关系(图7)。

    (3)从时间序列来看,中国女性受教育年限的增长(图6)和房价的上涨已成为生育意愿和生育数量下降的趋势推力。

    三。在人口紧缩的时代,总人口和20-50岁的人口将如何减少?

    在这一部分中,我们将介绍人口预测的思路和方法,解释从当前出生人口增长率推断出生意向的方法,然后预测未来的人口趋势。

    1。人口预测思想。

    在《老龄化、养老金差距:一种积极的财政方式》一文中,我们探讨了人口预测方法,并在基本假设下对2018-2050年的中国人口进行了预测。具体而言,在每个时期t中,人口一般分布在0-100岁的年龄范围内(100岁以上的人口合并为100岁)。对于相位T 1:

    (1)T-1年龄在1-100岁之间的人群可以通过将T-1年龄段的0-100岁死亡率(或存活率)与年龄和性别的死亡率(或存活率)相结合进行预测。

   &nb我战胜了粗心_榆四脉绵蚜网sp;(2)根据育龄妇女生育率和新生儿性别比的假设,可以预测T 1期0岁人口。

    (3)最后得到阶段T 1的总种群。反过来,通过类比,可以获得后续周期的滚动人口预测(图8)。

    2。反求和生育力。

    根据以上观点,有必要对年龄、性别死亡率、妇女生育率和新生儿性别比进行假设。

    (1)关于死亡率,我们使用中国保险协会的数据。

    (2)在新生儿性别比方面,我国新生儿性别比已逐渐趋于平衡,从2006年的1.19(男:女)上升到16年的1.05。我们假设从那时起,新生儿的性别比例一直保持在这个水平。

    (3)关于生育率,我们使用总生育率(TFR)来衡量。

    总生育率的概念是指一个国家或地区每个妇女在生育年龄期间所生子女的数量。妇女的生育年龄大约是15-49岁,大约35岁。因高清mv免费下载_基金季报网此,对于T 1周期:

    T 1中的新生儿数量=t期15-49岁妇女总数*t期总生育率/35

    最新数据显示,中国2016年的总生育率为1.62。如果2018年新增人口为1 370万,那么2017年15-49岁妇女的相应总生育率仅为1.37,下降了0.25。

    三。不同情况下的人口统计推断。

    接下来,我们比较三个总生育率假设下的人口扣除:

    比较这三种情况:

    首先,总生育率的下降直接导致出生数量的下降。到2018年,在总生育率为1.37的情况下,出生人数可能下降20%至1.38亿;在1.62的假设下,18年的出生人数可能下降5%至1.63亿,超过1 250万人。到2035年,在这三种情况下的新生儿人数分别为1440万、1360万和1430万(图9)。

    第二,总生育率的下降将带来人口五年的转折点,人口高峰期将下降250万至3000万,随后的人口将下降得更快。在这三种情景中,人口高峰将在2025、2030和2031年,总人口分别为14.16亿、14.41亿和14.45亿,2035年总人口为13.95亿、14.35亿和14.41亿(图10)。

    第三,总生育率的下降将加速老龄化进程,同时减缓主要消费者和购买者(20-50岁)的数量。

    我们比较了三种情况下65岁及65岁以上人群的比例。2035年,病例1将比病例2和3大0.7个百分点,而病例1在2050年将比病例2和3大约2个百分点(图11)。

    我们还比较了20-50岁主要消费群体数量的扣除。2035年以前,三种情况之间没有差别。这种差异始于1937年。到2050年,病例1的20-50岁人口将比病例2和3的人口少大约3000万(图12)。

    值得注意的是,在2017年之前,三种情景的人口预测参数设置相同。2017年以后,总生育率开始分化。然而,到2017年,10岁人口在2037年才达到20岁,这开始影响20-50岁的人口计算。因此,在2037年之后,这三种情况将在20-50岁的人口方面有所不同。

    4。对经济和资产价格的影响:日本的经验。

    从日本的经验来看,生育意愿的下降和老龄化的加速可能导致投资需求的减弱和平衡利率的下降。房地产就是一个例子。由此可见,无论是在日本还是在中国,20-50岁年龄组与房地产开业面积之间存在显著的正相关(图13,图14)。因此,出生人口的下降将直接减缓以投资为代表的总需求。

    根据日本的经验,老龄化将对利率产生负面影响,投资的下降将大于储蓄的下降,这将导致利率的下降(图15,图16)。经典的利率决定理论认为,利率是由投资需求(资本需求)和储蓄意愿(资本供给)决定的。老龄化对资金的需求和供应都有影响。

    (1)对资金供给(储蓄)产生负面影响,进而对利率产生拉动作用:居民消费平稳,使青年储蓄和老年消费,随着老龄化程度的加深,储蓄下降。

    (2)对资本需求(投资)产生负面影响,进而对利率产生下行抑制作用:一方面,低储蓄导致高利率本身对利率具有抑制作用;另一方面,老龄化也意味着对投资和生产的需求减少。

    同时,我们也注意到,日本20-49岁人口的转折点实际上比房地产泡沫破裂时稍微提前了一些。(图13)。通常,20-35岁是第一次购买房产,35-49岁是提高性财产的时间。在日本90年代中后期,当城市化稳定时,20-49岁的人群低头到房地产泡沫破灭的时刻并非巧合。中国的20-50岁人口的下降转折点是2013年,现在是第二个转折点——加速的下降转折点。中国城市化进程的重叠已经放缓(图17)。今后,我们应该更加担心房价的下跌压力。

    作者:华长春,国泰君安证券首席宏观分析师,来源:宏观长春

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